【宏观早评】资金面影响似乎钝化,长债大跌

来源:混沌天成研究

疫情跟踪

泰国的新增确诊飙升,日新增近3000例,连续10天创造新高。为了应对疫情,泰国曼谷市政府宣布,4月26日起关闭市内31类场所和活动,且民众外出一律戴口罩。防疫禁令从4月26日起生效,为期14天。泰国国家稳定与安全委员会向媒体透露,目前泰国政府正在讨论是否对泰国首都曼谷采取“封城”措施,可能会在28日举行的泰国新冠疫情管理中心会议上讨论并做出决定。

巴西有拐点迹象。巴西最高点出现在一个月以前,两周前就在逐渐解封了,疫苗接种比例才12%,后续反弹的可能性较大。4月16日巴西圣保罗州政府表示,自18日起,圣保罗州将进入疫情防控新阶段,即介于最严格的“红色阶段”和“橙色阶段”之间的“过渡阶段”。在此阶段,购物中心、商店和宗教场所将可按规定的时间和人数开放,但每日20时至次日凌晨5时之间“宵禁”仍将继续。

印度新增34万续创新高,印度疫苗接种比例9%,计划9月份接种20%。印度现在每天300万的接种量,停止疫苗出口以后也比较紧张,政府允许各邦直接从生产商购买新冠疫苗。4月底俄罗斯向印度提供卫星V,印度5月份以后生产卫星V疫苗,预计一个月5000万产能。连续大型节日聚会+变种病毒大范围扩散+疫苗接种不足,印度的疫情短时间内不会看到拐点。

股指

观点:当前是经济弱复苏+流动性没那么紧的组合。业绩披露期进入尾声,抱团股的业绩暴雷风险得到释放,国内投资者的风险偏好回升,我们认为股指仍处于弱反弹中,综合考虑估值和盈利增速,做多IC性价比更优。

行情:1.美国三大股指涨跌不一,纳指创收盘历史新高。道指跌0.2%,纳指涨0.9%。道指成分股中,宝洁公司跌超2%,可口可乐跌1.5%,美国运通涨超4%。科技股普涨,苹果涨0.3%,特斯拉涨1.2%。WSB概念股普涨,维视图像涨47%。

2.A股突发大跳水,白酒券商猛砸盘。上海机场董事长称,免税消费购买力发生变化,红利难以为继,股价跌超5%。华为出手卖车,小康股份收获“6日5板”。印度新冠疫情肆虐,A股医药股掀涨停潮。两市成交额突破9000亿元,北向资金净买入32.04亿元。隆基股份获净买入6.4亿元居首,贵州茅台、五粮液均遭净卖出逾5亿元。

消息:1.国家市场监管总局根据举报,依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。美团表示,将积极配合调查,严格落实相关规定。目前公司业务一切正常。

2.IMF预计今年亚洲经济将增长7.6%,中国经济增速预期为8.4%。

3.2020年天弘基金实现净利润26.44亿元,同比增长19.42%。2019年排名第二的易方达2020年净利润出现跨越式增长,大增59.3%至28亿元,盈利排名超越天弘基金,成为行业最赚钱公司。

国债

国债方面,4月26日央行公开市场开展了100亿元逆回购操作,今日100亿元逆回购到期,全天零投放;资金面还是保持相对稳定,尾盘隔夜成交在1.8%附近;行情上,现券期货均走弱,国债期货低开低走全线收跌,10年期主力合约跌0.24%。

税期资金面宽松这种一次性逻辑过去之后,市场似乎对资金面开始有所钝化,后面其实就是对央行货币政策的押注了,如果央行继续保持零投放的态度,5月份偏紧的资金面来临,债券价格势必要回吐涨幅;如果5月份央行开始明显的进行净投放来去践行"为债券发行提供适宜的流动性环境"这句话,那债券多头又可以继续兴奋起来。

如果从1年期国股CD利率看,基本回到了MLF以下,二者相差太多的时候,一般可以看作是隐含了一定的加息或者降息预期,在经济还在复苏,通胀与房价还在走高的背景下,产生明显的宽松预期总归是有点早,那么这也可以说明,当下的市场资金宽松程度无论是从短期还是中期,基本上都是较为宽松,在没有转紧之前,起码对债券发行不会形成不适宜的环境,押注央行在5月没有动作或许比有净投放的动作胜算要更大。

贵金属

贵金属方面,过去一个多月的贵金属反弹的三个驱动,美国疫情反弹、日本配置美债、俄乌地缘冲突,其实边际上都在弱化,贵金属又得进入思考新的逻辑主线的时候了。

现在的矛盾点其实是对于海外尤其是美国经济复苏的预期上;如果押注美国经济继续超预期复苏,那就还是看涨美元、看空美债、看空贵金属的一季度逻辑;如果是押注印度、巴西这两个病毒养蛊场能产生对疫苗大幅度破防的毒株出现且传播到了欧美,那起码美债利率得回落,贵金属会受益上涨。疫情这个事情,我们不够专业,仅仅从美国的确诊数据看,起码最近是又开始进入到回落的势头中,因此我们更倾向于去押注美国经济继续复苏的逻辑,认为贵金属这波反弹正在进入尾声。

金 工

期货趋势日评

本周下跌品种较之前大幅增加。

I, TA, SM, JM, CU, SN, IC, CF, M, HC, FG, RB, AL, CY,处于1倍标准差的上涨行情中。

J,处于2倍标准差的上涨行情中。

L,处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是:纸浆纠缠度15,其次是热卷纠缠度14,玻璃纠缠度16。

纠缠度最高的品种是:500股指纠缠度44,其次铅纠缠度42,铁矿石纠缠度39。

期权日评

股指期权隐含波动率缓慢下降。

基 差

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